老板电器对应目标价39 元,维持“买入”评级

2022-09-23 04:12:38 文章来源:网络

2022H1,国内散点疫情频发、地产持续下行,对厨电终端销售造成一定扰动,公司业绩有所承压,但新兴品类表现较为韧**。展望下半年,随着政策支持下地产或逐渐回暖,科学化防控降低疫情对人流、物流影响,公司前期经营承压的“大暑”阶段已过,静候新兴品类之风、地产之风和大宗之风。公司持续加码集成品类,有望贡献新增量;原材料价格重心下行,企业盈利能力或修复;考虑到公司明后两年净利润CAGR有望接近16%,过去十年PE估值中位数为23-24倍,给予2022年18XPE,对应目标价39元,维持“买入”评级。

洗碗机、一体机疫情下仍显韧**,等待线下渠道**。奥维数据显示,2022H1我国洗碗机线上/线下销额yoy+11%/5%,嵌入一体机线上/线下销额yoy+9%/-4%,优于油**机线上/线下销额yoy+7%/-24%。行业层面,线下渠道表现较弱,系局部疫情反复导致终端店面营业、消费者出行和物流配送受到影响所致。

2022H1,公司洗碗机线上/线下销额yoy+122%/2%,嵌入一体机线上/线下销额yoy+29%/0%,在线下渠道扰动的背景下,公司依托线上渠道实现了新兴品类快速增长。目前看,前期压制销售的疫情、地产因素在边际改善,未来线下渠道有望逐步**,借助套系化销售实现快速放量。

集成品类持续加码,秣马厉兵收割市场。公司今年以来大力投入集成品类(集成灶、集成**机、集成洗碗机等),以技术、渠道和营销三轮驱动。产品方面,已推出12款“老板”集成灶SKU,覆盖全价格带、全品类;渠道方面,依托全国93家营销中心,已完成千城千店阶段**目标(融合店+独立店),全年开店数有望进一步上行;产能通过前期布局,现已完成阶段**爬坡,有效支撑出货端需求。此外,公司还布局了上排式的集成油**机、集成水槽洗碗机等品类,满足各类消费者需求。集成品类ASP较高,受益于消费升级,未来行业空间广阔,公司有望凭借品牌力、产品力以及渠道底蕴获得更大市场份额。

“稳增长”发力,地产销售边际改善。今年三月以来,央行、多部委和各地方政府积极出台相关政策,释放积极信号护航地产软着陆,成效陆续显现。2022年6月,地产累计销售面积同比缩窄,其中六月单月销售面积同比下降18%,降幅环比缩窄14pcts。随着相关政策的持续落地和效果的传导,未来地产销售情况有望持续改善(参考中信证券研究部地产组《房地产行业专题研究报告—高**者谨慎》(2022-7-24),商品房单季度销售面积有望在2022Q4转正),支撑厨电终端零售景气、保障工程渠道交付进度。

原材料价格重心下行,盈利能力有望**。**联储加息周期开启,在金融属**(**元升值)和商品属**(需求转弱)的双重作用下,原材料价格持续承压。

截至7月29日,厨电主要原材料冷轧/铜每吨价格为4780元/7712**元,较年初高点分别下滑22%/28%,价格重心明显下行。厨电生产成本中,原材料占比较高(老板电器约60%),大宗商品价格疲软对企业盈利端有一定提振作用,预计2022Q3开始毛利率或逐季改善。

本文转自:**网

2宗流拍,9宗溢价触顶,5宗进入摇号程序,深圳完成第二轮集中供地。

8月4日,深圳市第二轮集中供地收官,**终14宗地成功出让,总成交金额339.32亿元。共计完成出让规划建筑面积158万平米,平均溢价率9.33%。

根据此前披露的出让文件显示,深圳第二轮集中供地合计推出16宗地,总起拍价格350亿元,地块均为住宅用地,分别涉及宝安区4宗、龙华区3宗、光明区2宗、龙岗区4宗等。

根据此前出让文件显示,用地挂牌方案延续了前几批次用地成功出让经验,所有用地均采用“三限双竞+摇号”的方式挂牌出让,用地**高溢价率仍控制在15%以内。

此外,本次出让依旧对马甲参与等行为作出了一定的限制。同一企业及其控**的各个公司,不得参加同一宗地的竞买,同一企业**多可竞得3宗用地(含联合竞买)。

值得注意的是,限购导致宗地报价、现场竞价或摇号环节有效竞买人不足一人时,则该宗地不受此限制,此前报价继续有效,意为仅有一家企业竞价或摇号时可以不受限购限制。

此外,16宗地块均设置了销售限价。销售均价设置区间为3.75万元/平方米-10.71万/平方米。其中**贵的为前海街道宅地,为10.71万/平。

据中指研究院统计,本次有20余家房企参与报名,其中**括中海、华润、华发、招商、保利、建发、金茂、深铁联合体等多家房企。

华润118亿揽下4宗地

深圳第二轮集中供地中,“**队”依旧是拿地主力,尤其是以华润置地为代表的深圳本土房企。

在当日上午进行的土拍中,华润置地一家房企就斩获了3宗地块,合计耗资约94.48亿元,地块分别位于龙华民治、龙岗龙城以及坪山石井。此后下午联合深铁以24.29亿元的总价斩获光明凤凰街道地块。

**终华润置地以118.77亿元的总价斩获了4宗地,占出让金总**比例约35%。

上午第三宗进入拍卖环节的华民治街道A806-0401宗地,因仅有华润置地一家房企报名,**终底价成交,成交金额79.69亿元。

根据出让文件显示,出让文件显示,该地块为商业用地与二类居住用地的混合用地,地块面积约5.70万平方米,建筑面积45.83万平方米。地块的普通商品住房平均销售价格不高于7.24万元/平方米。地块挂牌起始价79.69亿元,**高限价91.64亿元。

此外,华润置地还以5.72亿元、9.07亿元分别摘得了龙岗龙城地块、坪山石井地块,两宗地块的销售均价不高于44563元/平方米、37500元/平方米。

下午进行的竞拍环节中,华润置地联合深圳地铁,经过50轮竞价,斩获了光明凤凰地块,土地面积18925.78平米,总建面113560平米,挂牌起始价21.13亿;建成后普通商品住房平均销售价格不高于48900元/平方米。

值得注意的是,在中指研究院此前发布的报告显示,华润置地前7月以479亿元的权益拿地金额位列TOP100房企的**位。在新增货值方面,华润置地前7月则新增了876亿元。

前不**刚刚公告与深圳半岛城邦签订合作协议的本土房企招商蛇口,在上午场的竞拍环节中,经过8轮竞价,以及32轮的竞配面积,**终以31.02亿元+19000平方米的竞配建面,摘得了宝安沙井地块。

下午场的环节中,招商蛇口经过13轮竞价、18轮竞面积后,以51.29亿元的价格摘得了南山前海街道地块。同时,该地块也是今日备受关注的地块之一。

**终,招商蛇口以82.31亿元的总价,在今日的土拍中斩获了2宗地。

保利则在下午场以14.15亿元的价格斩获了龙岗地块,地块面积18754.7平米,总建面约95083平米;挂牌起始价14.05亿,建成后普通商品住房平均销售价格不高于39500元/平方米。

诸葛找房数据研究中心分析师关荣雪表示,国企、央企拿地较为积极也属意料之中,自去年第二轮集中供地开始,该特征愈加凸显。尤其是目前整体房地产行业下行,以及房企融资端、销售端呈现的收缩态势,国央资房企凭借经营稳健支撑起其在土地市场的主导地位,也在意料之中。

“部分民营企业在行业深度调整周期内拿地身影减少,国央企奋勇补位,也是向市场传递了一定的企稳信号。”关荣雪表示。

5宗摇号热度不减

在深圳第二轮集中供地今日完成出让的地块中,有9宗地块溢价触顶,同时还有5宗地块进入摇号程序。

本次5宗进入摇号阶段的地块,其起拍楼面价的可售房地价差均超过3.9万元/平方米,4宗地价熔断进入竞自持阶段的地块,其起拍楼面价的可售房地价差也超过2.5万元/平方米。

中指研究院土地事业部负责人张凯表示,本次地块的整体利润空间较一批次有进一步提高。

根据现场信息显示,本次竞拍热度**高地块为宝安区新安街道A003-0434号地块,共有10家企业报名参与摇号。

新安A003-0434宗地在竞价环节中,竞地价、竞企业自持租赁面积均触顶,分别为19.14亿元、10060平方米,进而触发摇号机制。

参与摇号房企有10家之多,**括深国际、金茂、华发、厦门建发、华润、中海、保利发展、深业+深铁联合体、招商蛇口及越秀。

**终广州国企越秀以19.14亿元+竟配建10060平方米的价格摘得该地块。

地块面积9852.89平米,总建面53440平米,挂牌起始价16.65亿元,建成普后通商品住房平均销售价格不高于88600元/平方米。

此外,广州越秀在经过22轮竞拍后,还以21.96亿元的价格斩获了宝安西乡街道地块。

2宗流拍

在**队托底、热门地块进入摇号环节的同时,亦有两宗地块**终流拍。

张凯表示,两宗综合用地由于商业体量较大,一宗流拍(宝安新安街道地块)、一宗底价成交(龙华民治街道地块)。

同时,这两宗地块,也成为自2021年集中供地以来第二和第三宗流拍的深圳宅地。

统计数据显示,深圳出现流拍现象较少,在2021年以来至今年首轮共计完成4轮集中土拍的表现中,深圳仅有去年二轮在市场整体拍地规则收紧的影响下,出现过流拍现象,但仅流拍1宗。

对于这样一个流拍率并不高的数据,关荣雪认为,深圳第二轮集中供地中出现土地流拍,不过相对而言虽有点出乎意料,但又在情理之中。

“当前房地产市场仍处调整阶段,房企资金压力仍然较大,拿地也随之受限,同时销售端未见明显改善,也在一定程度上加剧了房企的谨慎心理”关荣雪称。

14城已完成集中供地

亿翰智库此前发布的报告分析称,截至2022年7月27日,19城已发布第二批次集中供地公告,14城已经完成土地出让。

在土地供应上,各城市依然相对谨慎保守。为了避免土地的大面积流拍,目前各城市在土地推出之前往往会和市场做提前一轮的沟通,在土地出让结果有一定的确定**后,才会将土地推入市,因此土地的供应量在一定程度上也能反映当前市场的需求。

从第二轮集中供地的情况来看,土地供应仍不敢放量,19城第二轮集中供地总建筑面积4241.6万㎡,较首轮集中供地减少4.3%,总起拍价5465.7亿元,与首轮集中供地基本持平。

如果和2021年相比,第二轮集中供地的总建筑面积只占2021年的17.2%,前两轮集中供地的总建筑面积占2021年的35.2%,只相当于2021年首轮集中供地的量。供应不放量,反映的是地方政府对当下市场信心的不足。

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